【大澳门威尼斯人赌场官网2017年12月20日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网记者张东光报导）比起2016年的金融市场“黑天鹅”满天飞，2017年可说是相当风平浪静的一年，美国虽然多次升息且开始缩表，但全球经济环境却渐入佳境。

除了美国失业率降至17年新低外，欧洲的经济也稳健复苏，新兴市场更受惠于美元回贬而获得喘息，国际油价也在OPEC等石油输出国联合减产下平稳上扬，这导致道琼指数连续创下70次史上最高价，由五档美国科技巨头所组成的FAANG概念股大幅飙涨，蔚为投资风尚，投机资金更进一步炒作加密的虚拟货币，让比特币在一年间飙涨近20倍。

总的来说，2017年是金融投资参与者收获丰硕的一年，美股标普500指数上涨近20%，欧洲股市平均上涨约25%，新兴市场股市涨幅超过三成，就连保守的黄金投资者也有近10%的投报率，美国10年债殖利率也持稳在2.36%附近，唯一的输家是看好美元走势的投机客，因为美元指数一年间反而下跌了近9%。为了鉴往知来，本报特别选出了2017年十大财经要闻如下，以飨读者：

1. 美国股市创下多项历史纪录

2017年美股的表现创下了多项辉煌的历史纪录，其中包括道琼指数70次刷新历史高位，期间冲过19,000点到24,000点之间的六道千点整数关口已蔚为奇观。

股市波动方面也史上罕见地平稳，标普500指数连续创下了牛市天数史上第二长、未修正10%天数史上第十长、未回跌5%天数史上第四长，以及未回跌3%天数史上最长等多项纪录。

用来衡量股市风险的芝加哥选择权交易所VIX恐慌指数也创下历史新低纪录，期间经常跌破10关口，也曾经跌破9以下，而大多数的时间维持在10附近。该指数今年跌幅约18%，长期平均约在20左右，最近报价则停落在10附近。

投资人对美股的热情也转化为买股行动，据统计2017年累计前十一个月美股ETF指数基金汇入的金额高达2,940亿美元，按此速度推算2017年将轻易超过3,000亿美元，创下史上一年最高净流入金额。

2. 美联储缩表和鲍威尔接任新主席

美联储自2015年12月开始升息以来，迄今已累计五次升息，联邦基准利率已提高到1.25%－1.5%的水平。相对于前两年的两次升息所产生的市场不安和金融波动，金融市场对于2017年的三次升息显然反应平静许多，股市不但未重跌还持续创高，丝毫不受美国货币紧缩的冲击，此一奇特的现象除了反映经济和企业获利更稳健之外，美联储的事前充分沟通也起到了安抚投资信心的关键作用。

除了希望维持一年升息三次让利率逐渐恢复至正常水平之外，美联储还首度宣布实施量化紧缩（或缩表），让2008年以来央行累计吸纳的4.5万亿金融资产（多数是美国公债）陆续到期后自动解约不再续购，初期预计每月缩表100亿美元，金融市场迄今普遍正面反应。

美联储另一个重头戏是现任主席耶伦即将于明年2月卸任，新任者是现任美联储理事鲍威尔（Jerome Powell）。在众多角逐下任美联储主席者的名单中，川普最后钦点鲍威尔已被市场解读为倾向鸽派的举动，因为后者对美国升息的立场与耶伦相近，但他对美国松绑金融管制的想法又与川普接近。

多数专家预期鲍威尔主政后，美国的货币政策与现行政策不会有太大的出入，一般预料2018年若环境许可，美联储可能再升息三次，同时美联储也会以不惊动市场的方式默默缩表。不过，一旦市场出现太大的变化，或经济发生较大的危机，鲍威尔或许会较有弹性地缓和既定的紧缩路线。也由于鲍威尔是律师出身又是共和党员，与前几任经济学者出身的主席有所不同，一般认为他的政策主张将更与川普当局保持一致。

3. OPEC联合减产和沙特王储扫贪

西德州原油（WTI）在2014年以前长时间维持在100美元/桶上下20美元，但自2014年7月从105美元/桶跳水后，一路奔跌到2016年2月的26美元，向来倚赖石油输出挹注财政的产油国哀声载道，全球最大产油国沙特顿时由财政盈余国转为赤字国，接着2016年5月间接主导油价崩落好逼退美国页岩油竞争的前沙特石油部长纳伊米（Ali al─Naimi）被撤换，此后以沙特为首的石油输出国组织（OPEC）开始主张减产推升油价。

2016年11月底OPEC和俄罗斯等产油国达成半年的减产协议，这是2001年来油国间首度联合减产，该减产协议已让西德州原油冲到55美元/桶。其后，油价在2017年6月跌到42美元之际，OPEC又酝酿第二度减产，并顺利将油价一度推升到59美元/桶。根据最新的协议，第二次减产可能延伸到2018年底。

然而，油价并未因联合减产题材而触顶反转，沙特王储宾沙尔曼（Mohammed bin Salman）在国内掀起了一场前所未有的反贪腐风暴，涉及的达官贵人包括有“中东股神”之称的阿瓦里德（Alwaleed bin Talal）王子，显示宾沙尔曼已经全面且实质掌握沙特的生杀大权。

宾沙尔曼王储据报相当支持油国的联合减产，也是强烈主张与川普同盟共同解决伊朗问题的要角，近期也门和黎巴嫩所进行的代理人战争正凸显沙特王储对抗伊朗的强硬表现。而沙特和伊朗分别是OPEC第一大和第三大产油国，这两个国家正在争夺中东霸主的地位，任何的擦枪走火或猛烈的言语刺激都可能让油市掀起不小的波浪。

最差的情况是沙伊战争开打，油价瞬间飙至100美元/桶以上。较可能的情况是，两国紧张关系持续，油价配合减产的节奏缓步攀高，但70美元/桶以上将遭逢页岩油大幅增产的压力。即使两国间地缘政治紧张降温，由于沙特国营的沙特阿美（Aramco）2018年下半年IPO上市以前，沙特很可能不愿意见到油价下滑的局面，其维护油价的企图和动作难以轻忽。该IPO案预计筹资1,000亿美元，将成为史上最高金额的IPO筹资案。

4. 全球首富换人

根据富比世全球富豪排行榜，微软创办人盖茨囊括了过去四年的全球首富头衔，但自今年10月第三季财报公布后，亚马逊股价市值飙升让其创办人贝佐斯身价高涨至900亿美元，挤下盖茨成为全球首富。

此外，“黑色星期五”（感恩节隔日）电商业绩暴冲，导致亚马逊股价冲高逼近1,200美元，亚马逊市值超过5,000亿美元，连带使贝佐斯身价进一步飙至1,000亿美元以上，已稳坐全球首富宝座。

现年53岁的贝佐斯出身于美国一般家庭，他在30岁的时候开始有了创办亚马逊的想法，然后辞去了纽约的金融业工作，毅然决然地投入了网络使用量每年增长2300%的线上书籍销售行业，后来又贩卖了音乐和视频，接着因应客户的要求逐渐踏入了电子商务的领域，如今亚马逊贩卖的产品林林总总，从卫生纸到杂货、电子产品、时装再到家具几乎什么都卖。

亚马逊的成功不仅是它贩卖的产品越来越多，更重要的是贝佐斯用经营科技业的创新心态来经营传统零售业，初期亚马逊以薄利多销和快速送货的手法打开电商口碑，尽管毛利微薄甚至连年亏损，但资本市场却始终给予该股极高的评价，近几年亚马逊成功转盈，市场又赋予更高的估值（本益比高达299倍）。

亚马逊的股价市值为5,000亿美元，虽不及微软的6,200亿美元，但前者2017年的股价涨幅超过50%，击败微软的30%。微软面对的是一个成熟稳定的电脑软件行业，而亚马逊目前却只占了美国零售额的5%，未来商机的想像空间仍然相当庞大。

5. 亚马逊吃下全食超市震撼美国零售业

随着网络购物的兴起，民众购物习惯跟着改变，美国零售业2017年出现了巨大的板块移动，梅西百货（Macy’s）、潘尼百货（J.C. Penney）、希尔斯百货（Sears）和凯马特（Kmart）等老牌大型连锁零售商关闭了上百家商店，上万名员工遭解雇，相关个股的股价跌到近年低谷却未见转机，企业面临了岌岌可危的经营压力。

反观频谱的另一端，亚马逊挟其高耸的股价和庞大的市值正积极展开同业并购。最明显的便是以137亿美元并购了拥有466个据点的全食超市（Whole Foods），并购后全食超市立刻降价43%，客流量也马上提升了25%，沃尔玛、塔吉特（Target）、超价商店（Supervalu）和克罗格（Kroger）等竞争同业如坐针毡，股价应声跌落。

面对亚马逊的大军压境和实体零售业绩的衰退环境，创立超过百年的高端百货公司诺斯壮（Nordstorm）的创始家族（总持股达31.2%）甚至已开始考虑下市的可能。

市场专家开始预期，亚马逊的并购动作可能才刚刚开始，拥有700家百货商店和125家专门店的梅西百货，以及掌握13,000家据点的一元商店Dollar General都是传闻中的潜在被并购标的。

亚马逊的企图心可能不仅止于吃下廉价的零售同业，其触角正伸向其他领域，例如亚马逊开始采用无人机运货，也向航空公司租赁波音飞机运货，未来不排除进一步抢食长期合作伙伴优比速（UPS）和联邦快递（FedEX）等业者的快递商机。

6. 比特币飙涨近二十倍的投机泡沫

2017年行情最夸张的金融商品莫过于加密的虚拟货币了。其中，乙太币飙涨87倍堪称2017年投机之王，飙涨近20倍的比特币也不惶多让。

年初，一枚比特币还兑换不上一盎司黄金，如今约可兑换十四盎司的黄金。比特币由年初的1,000美元附近起涨，最高飙到19,500美元以上，这种泡沫式的狂涨，堪称现代版的郁金香狂热。17世纪的郁金香狂热崩盘后，郁金香价格很快跌到高峰的百分之一，当时炒作中心的荷兰各大都市陷入一片混乱。

除了用郁金香式的泡沫形容外，摩根大通执行长戴蒙（Jamie Dimon）在年中比特币涨到5,000美元前后表示这是一场“诈欺”，认为这种非实体且无法定支持的商品终将被关闭，并下令摩根大通旗下的交易员不得交易这类商品。

此外，有“华尔街之狼”称号的贝尔福特（Jordan Belfort）和中东股神阿瓦里德王子也都痛批这是一场不折不扣的诈欺。耶鲁大学教授、前摩根士丹利首席经济学家罗奇（Stephen Roach）也认为加密货币是危险的投机泡沫和有毒的概念，终究将破灭。

然而，比特币在这些重量级的专家痛批之后仍然大涨，主要反映背后的投机势力前仆后继，许多对冲基金大户陆续加入，日本内阁认可比特币的法定交易地位也助长了亚洲市场的投机气氛，芝加哥商品交易所（CME）和芝加哥选择权交易所（CBOE）相继推出比特币期货更让比特币的涨势一发不可收拾。

但诚如韩国总理李洛渊所说，加密货币的暴起正引发“病态社会现象”，韩国当局已考虑对这类货币交易进行课税。然而美国政府未决意打击此一匿名式的罪犯温床，或某种不可知的蝴蝶效应未引爆之前，不排除该泡沫继续吹大，但震荡幅度将加大加剧。

7. FAANG概念股成科技投资主流

由脸书、苹果公司、亚马逊、奈飞网和谷歌母公司Alphabet所组成的FAANG科技概念股蔚为今年的科技投资风尚，这几档个股2017年迄今的涨幅分别达56%、50%、58%、51%和36% ，远高于标普500指数的20%和那斯达克指数的29%。

广义来说，科技股的飙涨还应该包括电动车大厂特斯拉（2017年迄今涨幅55%）、绘图芯片供应商英伟达（大涨83%）、美光科技（大涨100%）和微软（上涨38%）等代表股。

2017年科技股的飙涨并非完全泡沫，也与2000年纯炒作而无获利的网络泡沫有所不同。除了特斯拉还在亏损外，其它热门的科技股都有获利做支撑，本益比最贵的是亚马逊的299倍和奈飞网的189倍，但这两家公司都有明显的获利增长前景。

英伟达本益比49倍稍贵，但该公司掌握自驾、物联网（IOT）潜在的商机，未来获利增长可期，微软的本益比为29倍、脸书的33倍和Alphabet达36倍也有其市场的独占性做基础，而苹果公司本益比为19倍只能说平反了过去低估的估值，还谈不上投机炒作。

时至今日，这些科技股虽然涨幅惊人，华尔街多数专家仍然看好以FAANG概念股首科技股的未来前景。

8. 苹果公司推出最昂贵的iPhone X智能手机

在智能手机音市场饱和而价格越卖越便宜的当下，苹果公司进行反向思考，2017年推出了每支造价近1,000美元起跳的旗舰手机iPhone X。该手机的卖点是屏幕采用OLED（有机发光二极体），其性能远超过传统的LCD显示屏幕，其二是采用全新的脸部辨识功能，取代传统的指纹辨识。

iPhone X的推出衍生了两个很大的问题，一个是多数果粉引颈渴望拥有该款旗舰机，排挤了同时间推出的iPhone 8与iPhone 8 Plus这两款较低阶手机的需求，导致苹果新手机上市的排队盛况不再，以及新手机黄牛首度亏本抛售的窘况。

另一个问题是iPhone X的生产零件难度较高，市场供不应求，供应商的股价随着该手机的生产延宕而重摔，具有指标性的苹果手机组装代工厂台湾的鸿海公司更因毛利率创新低而导致股价自8月的高峰已大跌逾23%，落入熊市领域，相较于苹果股价距离今年创下的历史高峰仅差4%，凸显苹果公司为了确保获利和维护股价，除了推出更高端的智能手机冲高营业额外，另一方面正积极压缩供应商的获利空间。

根据调查机构DIGITIMES Research预测，未来五年智能手机的成长空间限缩，市场的年成长率将由2017年的5％降到2022年的3.5%。该机构估计2017年的全球手机市场规模为14.36亿支。这对智能手机营收占比约60%的苹果公司而言，除了积极推出高端机型和持续压缩供应商利润因应外，如何突破手机市场饱和的框架将是苹果公司经营阶层下一阶段最大的考验。

9. 美元指数跌破专家眼镜

2014年中到2017年初这两年半来，做多美元往往是华尔街专家朗朗上口的稳赢策略，同期间美元指数从80附近涨到103.8，涨幅逼近三成，这对向来表现温吞的汇市是一个很大的改变。

2017年初华尔街仍然深信美元是最佳的投资标的物，根据美银美林证券调查，美元当时是最多人看好的金融商品。然而，这个最拥挤的交易出现了事与愿违的反向发展，美元指数从年初的高峰103.8跌到9月的91附近，跌幅近12.3%让许多专家跌破眼镜，所幸最近的报价已反弹至93附近，换言之，2017年的美元非但没有亮丽的正报酬，还出现了约9％的负报酬。

造成美元指数看好却下跌的理由主要有三点，首先是市场过度乐观和多仓全数押满后的乐极生悲效应，一面倒的乐观中完全忽视了美元存在的先天性利空因子。第二个原因是市场找到了做空美元的理由－－欧元区经济增长率超过美国，欧洲央行可能快于预期地减少量化宽松规模。第三个原因是在川普提出的美国优先前提下，太强的美元伤害美国出口竞争力，不利于美国制造业的增聘人力。

至于美元指数未来能否重回100关口，或是朝向两年多前的80附近的起涨点回跌，还是长时间维持在88－96间游走，取决于两个互相牵制的多空因素，其拖累是美国政府债务逼近20万亿美元，税改实施后未来十年恐再增加1.4万亿美元赤字，激励因子则是美国企业藏在海外的2万亿－3万亿美元资金在减税假期间汇回的情况。

10. 华尔街2018年的期望与担忧

金融市场在缴交2017年亮丽的成绩之后，2018年将如何走向反而是更重要的课题。华尔街投行等投资机构多主张2018年美股再涨10%以上的看法，认为美国经济持续复苏、税改通过和股市上涨的财富效应将逐渐反映在民间消费和企业聘雇的增长上，保守者仅少数，如先锋集团等机构认为在美股估值高涨至历史90%的高峰后，2018年顶多只能续涨3%－5%。过去百年来，美股的年度平均涨幅约9%－10%。

回顾川普2016年11月当选后，美股投资人憧憬美国减税立法顺利通过，公司税率由35%降至20%，一般民众的所得税率也可望降低，从而营造美股“川普升势”一发不可收拾的势头。但随着参院通过税改，待川普总统签署后很可能2018年开始实施，标普500大企业的2018年税后获利可能因此上调12%，投资市场反而出现近乡情怯的“利多出尽”反映。

首当其冲的是税改受惠最低的科技股，那斯达克指数已几度领先道指回挫，而代表最热门的科技概念股FAANG更一度创下脸书自2012年IPO上市以来的最大跌幅。另一方面，亚洲和欧洲股市也开始出现大幅回调的获利了结卖压。

部分专家开始担心，下一波金融危机再现的概率攀高，源头不在美国，可能是中国的债务危机，也可能是ETF指数基金过度拥挤的后遗症，也许还有其它不明的原因尚未浮出台面。2017年沉寂了一年多的“黑天鹅”会不会再度成群现踪？只能说自2009年3月以来引领全球股市上涨的美股的牛市，如今快走了接近9个年头，为史上第二长牛市纪录，或许多空循环的力量走到了必须转折的关键点。＃

责任编辑：叶紫微